Παράγοντες επιτυχίας σε  high-teck start ups

 Βασικές κινητήριες δυνάμεις για την επιτυχία των επιχειρήσεων νέας τεχνολογίας (ΝΤΒF - new technology based firms) είναι το ανθρώπινο κεφάλαιο των ιδρυτών και η πρόσβαση σε επιχειρηματικά κεφάλαια (VC) . Παρ όλη την συμφωνία για την ύπαρξη αυτών των δυνάμεων, δεν είναι κοινή και η ομοφωνία για τους λόγους για τους οποίους συμβαίνει αυτό. Αυτό είναι κάτι που εξετάζεται από την δημοσίευση Massimo G. Colombo , Luca Grilli  «On growth drivers of high-tech start-ups: Exploring the role of founders' human capital and venture capital». Παράλληλα εξετάζεται η ανάπτυξη των ΝΤΒF  κατανοώντας καλύτερα τους ρόλους των ιδρυτών και επενδυτών και το ποσό συμβάλλουν στην επιτυχία αυτών. Οσο αναφορά το ανθρώπινο κεφάλαιο των ιδρυτών, η προβολή με βάση την ικανότητες τους (CbV) εδραιώνει και εξασφαλίζει την εταιρία. Με αλλά λόγια υπάρχει μια άμεση θετική επίδραση του ανθρώπινου κεφαλαίου των επενδυτών στην ανάπτυξη της επιχειρήσεις.

Μελέτες συμφωνούν στο ότι NTBF που δημιουργήθηκαν από ανώτερο ανθρώπινο δυναμικό  απολαμβάνουν ένα πλεονέκτημα στο να προσελκύσουν VC .

Με την σειρά τους οι VC επενδυτές, οδηγούν σε μεγαλύτερη ανάπτυξη μια νεοσύστατη εταιρία.

 Όλα αυτά μας οδηγούν στην σκέψη ότι η θετική συνεισφορά του ανθρωπινού κεφαλαίου στην ανάπτυξη είναι έμμεση και γίνεται μέσα από την προσέλκυση VC .

Όσο τώρα για το VC, προηγούμενες μελέτες (Baum and Silverman, 2004) φωτίζουν διαφορετικά τα κίνητρα που μας εξηγούν γιατί η πρόσβαση σε  VC οδηγεί σε ανάπτυξη.

Από την μία οι VC έχουν δυνατότητες να αναλάβουν επιχειρήσεις υψηλού κινδύνου από την άλλη μπορούν να ασκήσουν μια στάση προπονητή μέσω πρόσθετων αρμοδιοτήτων και πόρων.

Αυτοί οι παράγοντες θα πρέπει να εξεταστούν διεξοδικά για να  αντιληφθούμε τους μηχανισμούς μέσα από τους οποίους το ανθρώπινο κεφάλαιο των ιδρυτών και οι VC συμβάλουν στην ανάπτυξη των NTBF. 

Το δείγμα της έρευνας αφορά 439 ιταλικές NTBF τόσο στο τομέα της μεταποίησης όσο και των υπηρεσιών .Αξιολογείται η επίπτωση του ανθρώπινου κεφαλαίου των ιδρυτών και των VC για την ανάπτυξη των επιχειρήσεων ,μετρημένη από τους εργαζόμενους αλλά και της πωλήσεις, ενώ ελέγχεται η ενδογενία των VC επενδύσεων καθώς ελέγχεται η  φύση των VC.

Λαμβάνεται υπόψη αν οι εταιρίες είναι VC based η όχι για να εξετάσουμε αν τη συμβολή του ανθρώπινου κεφαλαίου στην ανάπτυξη. 

Οι οικονομετρικές μελέτες δείχνουν ότι ακόμη και μετά την επιλογή της εταιρίας  η VC χρηματοδότηση έχει μια θετική επίπτωση στην ανάπτυξη. Το ανθρώπινο δυναμικό έχει τόσο άμεση θετική επίδραση στην ανάπτυξη έχει και έμμεσα με την προσέλκυση VC. Πρέπει όμως να τονίσουμε ότι τα χαρακτηρίστηκα του ανθρώπινου κεφαλαίου που ασχολούνται με την ανάπτυξη της εταιρίας διαφέρουν με τα χαρακτηριστικά εκείνα των ατόμων που ασχολούνται και επηρεάζουν θετικά την προσέλκυση επενδυτών.

Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι υπάρχει σχέση μεταξύ της γνώσης και ικανοτήτων των ιδρυτών .

New technology-based firms (NTBFs)

Οι εταιρίες νέας τεχνολογίας είναι μια σημαντική πηγή θέσεων εργασίας και παρέχουν ένα σημαντικό στήριγμα στις  εθνικές οικονομίες.Η επιτυχία και η γρήγορη ανάπτυξη είναι επιτυγχάνεται ως αποτέλεσμα μέσω της αποδοχής των υπηρεσιών και των προϊόντων τους. Στις εταιρίες όμως start up η επιτυχία δεν είναι κάτι που επιτυγχάνεται εύκολα ,με τις περισσότερες να παραμένουν με μικρή εμβέλεια ακόμα και μερικά χρόνια μετά την εδραίωση τους στην αγορά. Η επιτυχία μιας start up επιχείρησης συνδέεται άμεσα με το ανθρώπινο δυναμικό και τις VC επενδυσεις, αυτή είναι μια εδραιωμένη άποψη στην επιχειρησιακή επιστήμη .Πολλές είναι όμως και οι θεωρίες γιατί συμβαίνει αυτό. Ο στόχος αυτής της έρευνας είναι να ρίξει φώς σε αυτούς τους μηχανισμούς και να αναδείξει την μεταξύ τους σχέση.

Επίδραση του ανθρωπινού παράγοντα στην ανάπτυξη των start ups

Θα μπορούσε να χαρακτηριστεί σε άμεση και έμμεση ,και οι δυο είναι εξίσου σημαντικές σε ένα start up.Άμεση επίδραση : Οι επιχειρήσεις μπορούν να χαρακτηριστούν ως  δέσμες μοναδικών και συχνά όχι εύκολα αντιγράψιμων ικανοτήτων . Αυτές είναι και ουσιαστικά το ανταγωνιστικό τους πλεονέκτημα και αυτές που τελικά θα δώσουν και την διαφορετική ανάπτυξη στις NΤBF .

Βλέποντας ένα κενό στην αγορά και μια επιχειρηματική ευκαιρία, το πιο λογικό είναι η σύσταση μιας νέας εταιρίας. Για να μπορέσουμε όμως να εκμεταλλευτούμε αυτή η νέα ευκαιρία είναι αναγκαίες ειδικές γνώσεις  (πχ. Marketing  ,διευθυντικές ικανότητες, τεχνολογικές), για αυτό τον λόγο προσλαμβάνονται και άτομα με ειδικές επιστημονικές γνώσεις. Εν τούτοις η αποτελεσματικότητα αυξάνεται αν οι «ειδικοί» είναι μέλη της ιδρυτικής ομάδας ή αν έχουν εταιρικό μερίδιο. Άτομα με καλύτερο μορφωτικό επίπεδο, αλλά και προηγούμενη εμπειρία στον ίδιο τομέα είναι πιθανό να λαμβάνουν καλύτερες επιχειρηματικές αποφάσεις και να έχουν περισσότερες πιθανότητες εταιρικής ανάπτυξης.

Εννοιολογικό μοντέλο για τη σχέση μεταξύ του ανθρώπινου κεφαλαίου των  ιδρυτών, VC  χρηματοδότηση και την ανάπτυξη των NTBFs.

H1 -    Το ανθρώπινο κεφάλαιο των ιδρυτών έχει άμεση θετική επίδραση στην ανάπτυξη των NTBFs.

H2 -  Το ανθρώπινο δυναμικό των ιδρυτών έχει έμμεση θετική επίδραση επί της ανάπτυξης NTBFs, που επιτυγχάνεται από την προσέλκυση των επενδύσεων VC.

H3a -  Τα χαρακτηριστικά του ανθρώπινου κεφαλαίου των ιδρυτών που σχετίζεται θετικά με την ανάπτυξη των NTBFs είναι επίσης τα ίδια θετικά χαρακτηριστικά που σχετίζονται με την πιθανότητα απόκτησης VC

H3B -  Είναι τα χαρακτηριστικά του ανθρώπινου κεφαλαίου των ιδρυτών που σχετίζεται θετικά με την ανάπτυξη των NTBFs περισσότερο για VC-backed από ό, τι για τις μη-VC-backed επιχειρήσεις (δηλαδή οι επενδυτές VC στο ρόλο του "ανιχνευτή").

H4  -  Τα θετικά χαρακτηριστικά του ανθρώπινου κεφαλαίου που σχετίζονται με την ανάπτυξη των μη VC-backed  NTBFs έχουν μικρότερη επίδραση στην ανάπτυξη του VC-backed NTBFs (δηλαδή οι επενδυτές VC ως «προπονητής»).

Επεξήγηση εννοιολογικού μοντέλου.

Στην πραγματικότητα, είναι αρκετά δύσκολο για τους επενδυτές να διαπιστωθούν εκ των προτέρων οι κίνδυνοι και οι αποδόσεις από τα έργα των επιχειρήσεων που στερούνται ένα ιστορικό και ειδικά όταν ασχολούνται με την ανάπτυξη καινοτόμων τεχνολογιών. Ως εκ τούτου, ένα

πρόβλημα επιλογής προκύπτει, καθώς οι επενδυτές δεν είναι σε θέση να διαχωριστούν τις NTBFs  που έχουν έργα υψηλής ποιότητας από εκείνους που απλά δεν έχουν κάτι τέτοιο.

Επίσης, είναι πολύ δύσκολο για τους επενδυτές να παρακολουθούν εκ των υστέρων τη συμπεριφορά των επιχειρηματιών νέας τεχνολογίας. Έτσι προκύπτει ένα πρόβλημα του ηθικού κινδύνου, καθώς οι επιχειρηματίες μπορούν να συμπεριφέρονται καιροσκοπικά μετά την απόκτηση εξωτερικής χρηματοδότησης. Οι παραπάνω κίνδυνοι θα μπορούσαν να μετριάσουν με την χρήση εγγυήσεων, δυστυχώς τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία των NTBFs είναι άυλα έτσι ώστε να έχουν μικρή αξία εξασφαλίσεων. Κατά συνέπεια, είναι δύσκολο για  την NTBFs η απόκτηση επαρκούς εξωτερικής χρηματοδότησης και οι περισσότεροι NTBFs  αναγκάζονται να βασίζονται αποκλειστικά στα προσωπικά τους κεφαλαία (δηλαδή αποταμιεύσεις και κεφάλαια  ιδρυτών που παρέχονται από τα μέλη της οικογένειας και τους φίλους ). Με τη σειρά τους, αυτά οι οικονομικοί περιορισμοί εμποδίζουν το  υψηλό δυναμικό να αυξάνεται τόσο γρήγορα όσο θα γινόταν με επαρκή χρηματοδότηση. Αρά καταλήγουμε στην υπόθεση H2.

Οι VC επενδυτές είναι λιγότερο εκτεθειμένοι από άλλους επενδυτές στις δυσμενείς επιλογές και στους κινδύνους που αναφέρθηκαν ανωτέρω. Ως εκ τούτου, φέρεται να είναι σε θέση να επιλέξουν NTBFs με μεγάλες δυνατότητες και να τους παρέχει την χρηματοδότηση και υπηρεσίες που είναι αναγκαίες για την αξιοποίηση των προοπτικών.

Έτσι , οι  VCbacked NTBFs αυξάνονται ταχύτερα από τα άλλα NTBFs. Οι NTBFs που διαθέτουν ένα ισχυρό ανθρώπινο δυναμικό έχουν καλύτερες μελλοντικές δυνατότητες από άλλα. Δυστυχώς, το δυναμικό που σχετίζεται με αυτές τις δυνατότητες μπορεί να παραμένει ανεκμετάλλευτο, τουλάχιστον εν μέρει, λόγω της έλλειψης χρηματοδότησης και άλλων πόρων. Στο βαθμό που οι VC επενδυτές είναι σε θέση να αναγνωρίσουν αυτό το δυναμικό, με την επιχειρηματικές ομάδες που αποτελούνται από άτομα αξιότερα είναι πιο πιθανό από ότι  άλλα NTBFs να προσελκύσουν επενδύσεις VC . Η διοικητική επιστήμη έχει αναδείξει δύο τρόπους μέσω των οποίων οι VC επενδύσεις επηρεάζουν θετικά την ανάπτυξη των επιχειρήσεων. Οι  επενδυτές μπορούν να ενεργούν ως "scout" δηλαδή ανιχνευτές είναι σε θέση να εντοπίζουν NTBFs με μεγάλη προοπτική και να τους παρέχουν επαρκή χρηματοδότηση. Μπορούν επίσης να ενεργούν  ως «προπονητής» να βοηθούν NTBFs να επεκτείνουν το σύνολο των πόρων και δυνατοτήτων τους και να τους επιτρέπει να επιτύχουν επιδόσεις ανάπτυξης που θα ήταν αδύνατη χωρίς αυτή τη στήριξη.

VC επενδυτές ως "Scout"

Αναφέρθηκε στην προηγούμενη παράγραφο ότι η VC επενδυτές έχουν ανώτερο έλεγχο και τις δυνατότητες παρακολούθησης από άλλους επενδυτές. Κατά συνέπεια, μπορούν να χαλαρώσουν τους δημοσιονομικούς περιορισμούς που δεσμεύουν τη δράση των NTBFs με μεγάλες δυνατότητες, έτσι ώστε να ευνοηθεί η ανάπτυξή τους. Πρώτον, VC επενδυτές γενικά επικεντρώνονται  σε συγκεκριμένους βιομηχανικούς κλάδους και έχουν αναπτύξει ένα συγκεκριμένο πλαίσιο ελέγχου. Για αυτό και μπορούν να κρίνουν καλύτερα τα

επιχειρηματικά σχεδία και το επιχειρηματικό ταλέντο των ιδρυτών καλύτερα από άλλους επενδυτές. Δεύτερων οι VC επενδυτές δεν παίζουν σε καμία περίπτωση τον ρόλο τους σιωπηλού εταίρου. Από τη μία πλευρά, με την ενεργό και διαρκή συμμετοχή στη λειτουργία στο χαρτοφυλάκιο της εταιρίας και η  παρουσία στο διοικητικό συμβούλιο

μέσα από το οποίο παρακολουθούν ενεργά τη συμπεριφορά των επιχειρηματιών.

Από την άλλη πλευρά, θα κάνουν χρήση των ειδικών χρηματοδοτικών

μέσων και των συμβατικών ρητρών που διαθέτουν για να  προστατεύσουν τις επενδύσεις τους από την καιροσκοπική συμπεριφορά των επιχειρηματιών και να δημιουργήσουν υψηλής ισχύος κίνητρα για τους επιχειρηματίες. Υποθέτοντας ότι το ανθρώπινο κεφάλαιο της επιχειρηματικής ομάδας συνδέεται θετικά με την προοπτική ανάπτυξης ενός ntbf .

Σε περίπτωση που οι vc επενδυτές ενεργούν σαν scout τα ανθρώπινα χαρακτηριστικά κεφάλαιο των ιδρυτών που οδηγούν την ανάπτυξη των εταιρειών

θα προσελκύσει επενδύσεις VC . Επιπλέον, μόλις μια εταιρεία αποκτά VC

χρηματοδότηση οι οικονομικοί περιορισμοί που εμποδίζουν την ανάπτυξη αφαιρούνται. Ως εκ τούτου, τα χαρακτηρίστηκα του ανθρώπινου δυναμικού των ιδρυτών που επιτυγχάνουν VC επενδύσεις θα πρέπει να τους δίνεται ένα μεγαλύτερο κομμάτι επιτυχίας των NTBFs .

VC επενδυτές ως «προπονητές»

Αρκετές μελέτες  έχουν υποστηρίξει ότι ο ρόλος του VC επενδυτών πηγαίνει πέρα από την απλή επιλογή πολλά υποσχόμενων NTBFs. Στην πραγματικότητα, VC επενδυτές έχουν και το ρόλο του προπονητή. Παρέχουν υπηρεσίες συμβουλών σε τομείς όπως η στρατηγική, στον

σχεδιασμό, μάρκετινγκ, τη χρηματοδότηση, τη λογιστική και τη διαχείριση των ανθρώπινων πόρων, όπου οι επιχειρήσεις αυτές συνήθως δεν έχουν εσωτερικές δυνατότητες.

Κατά συνέπεια, τεκμηριώνεται ότι οι VC επενδυτές ευνοούν την πρόσληψη των εξωτερικών manager, τη θέσπιση προγράμματος  μετοχών, καθώς και την αναθεώρηση των πολιτικών ανθρωπίνων πόρων συμβάλλοντας έτσι στο να γίνουν πραγματικά επαγγελματίες. Οι εταιρείες μπορούν επίσης να επωφεληθούν από το δίκτυο κοινωνικών επαφών, των VC επενδυτών με νέες δυνατότητες πελατών, προμηθευτές και συνεργάτες ως μια συμμαχία. Ως εκ τούτου, οι εταιρείες μπορούν να αποκτήσουν ευκολότερα πρόσβαση σε εξωτερικούς πόρους από ότι οι μη-VC-backed επιχειρήσεις.

http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0883902609000093