Προηγούμενες μελέτες που έχουν αναλύσει τις επιπτώσεις των
VC επενδύσεων για την ανάπτυξη των
εταιρειών έχουν τονίσει γενικά μια θετική σχέση (Π.χ. Audretsch και Lehmann,
2004 , Engel και Keilbach, 2007), αν και υπάρχουν κάποιες εξαιρέσεις (π.χ.
Bottazzi και Da Rin, 2002).
Αρκετά απροσδόκητα, μόνο ένας περιορισμένος αριθμός
μελετών έχουν εξετάσει την ενδογενή φύση της επιλογής του CV. Επειδή οι
παράγοντες που καθορίζουν τη χρηματοδότηση VC μπορεί επίσης να
επηρεάσουν την ανάπτυξη των εταιρειών, η έλλειψη ελέγχου μπορεί να οδηγήσει σε
στρέβλωση των αποτελεσμάτων.
Σύμφωνα με
“endogenous treatment
effect” (Heckman, 1990? Vella και Verbeek,1999), Engel (2002) κατέληξαν
σε μια διαδικασία δύο σταδίων εκτίμησης.
Συμπεριλαμβάνοντας πρώτα τις επιπτώσεις που έχουν οι
συγκεκριμένες μεταβλητές των επιχειρήσεις σχετικά με την πιθανότητα απόκτησης
VC χρηματοδότησης για 1071 γερμανικές start ups. Στη συνέχεια αναλύθηκε η ανάπτυξη, μετρημένη με τον αριθμό των
εργαζομένων, ενώ παράλληλα εισήγαγε ένα τύπο αναλογίας
μια αντίστροφη Mill's ratio type ως παράγοντα ελέγχου για τις παλινδρομήσεις.
Κατέληξε στο συμπέρασμα ότι μετά τον έλεγχο για ενδογένια , οι VC-backed επιχειρήσεις έχουν, κατά μέσο
όρο, ένα 170% υψηλότερη ανάπτυξη από μη-VC-backed επιχειρήσεις.
Μια παρόμοια μέθοδος αυτή χρησιμοποιήθηκε και από το
Κολόμπο και Grilli (2005a), οι οποίοι έλαβαν παρόμοια αποτελέσματα σχετικά με
της ιταλικές υψηλής τεχνολογίας νεοσύστατες επιχειρήσεις.
Σε γενικές γραμμές, αυτές οι μελέτες απέδειξαν ότι οι VC
χρηματοοικονομικά αποτελέσματα στην ταχύτερη ανάπτυξη.
Το πιο ενδιαφέρον για τους σκοπούς και τον λόγο της
παρούσας εργασίας, η εμπειρική βιβλιογραφία είναι σχεδόν σιωπηλή σχετικά με
τους μηχανισμούς που εξηγούν
η θετική επίδραση της VC επενδύσεων για την ανάπτυξη της επιχείρησης.
Όσο γνωρίζουμε, οι Baum και Silverman (2004) είναι η μόνη οικονομετρική μελέτη που προσπάθησε να
εκτιμήσει τη σχετική σημασία των ρόλων « ανιχνευτών» και « προπονητών» ρόλους που
εκτελούνται από VC επενδυτές. Τα Οικονομετρικά αποτελέσματα τους δείχνουν ότι τα
συγκεκριμένα επιχειρησιακά χαρακτηριστικά τους που είναι είτε θετικά είτε
αρνητικά που συνδέονται με την αύξηση των εσόδων των επιχειρήσεων αποκλίνουν
από εκείνα που έχουν μια παρόμοια επίδραση στο ποσό της
χρηματοδότησης VC.
Συμπεραίνοντας ότι οι VC επενδυτές ενδιαφέρονται κυρίως
για τις επιχειρήσεις
στην οποία μπορούν να προσθέτουν μεγαλύτερη αξία μετά την
επένδυση μέσω της προπονητικής τους λειτουργίας.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου